“天神”归位，A股“雷神”如何从巨亏中完成逆转？

发表时间：2021-06-07 17:19

2021年5月21日晚间，大连天神娱乐股份有限公司（证券简称“*ST天娱”）公告，公司股票自2021年5月25日起撤销退市风险警示。

“*ST天娱”这顶帽子摘掉后，公司也华丽变身为“天神娱乐”。让人好奇的是，是什么让这家在2018年和2019年还巨亏近83亿元，亏损远超市值的公司在短短时间内完成华丽转变？

跌入深谷的“天神”

天神娱乐是一家以网页网游和移动网游研发和发行为主营业务的公司。2015年公司股东朱晔曾以1500万元人民币的天价拍下巴菲特午餐，一时名声大噪。

但与此同时，公司债券违约、公司资金被占用、行业内的无序扩张导致流动资金紧张、诉讼、仲裁案件集体爆发。

公司股权、银行账户、证券账户被司法冻结......种种原因，这家起步于2009年，凭借300万元投资借壳上市的天神公司跌入深谷，坊间“雷神”的称号也不胫而走。

回归之路的关键步骤

1.董事、监事“大换血”

刮骨疗毒第一式，天神娱乐先从公司现有的董事和监事更换入手。但想通过现有的董事或者监事召集或提议召开临时股东大会显然不现实。

根据法律规定，启动临时股东大会，需要单独或者合计持有10%以上的股东提出请求。

2019年8月15日，天神娱乐收到合计持股11.22%的三名股东要求召开临时股东大会更换现有所有董事和监事的通知，现有董事和监事的挣扎并未阻碍最终“大换血”的完成。

接下来的管理层以债务重组为工作重点，为后续工作的开展明确了方向。

2、公司第一大股东朱晔承诺放弃占上市公司股份总额14.01%对应的表决权

天神娱乐今日的困局，与公司第一大股东朱晔有着密不可分的关系。

朱晔自身问题重重，大连证监局的警示函曾披露朱晔存在资金占用、关联交易、部分费用核算与披露不真实等一系列问题。

限制第一大股东表决权对公司发展以及恢复股民对公司发展的信心具有现实意义。

在现实面前，2020年5月12日，朱晔签署《承诺函》，不可撤销地承诺放弃持有约1.31亿股上市公司股份(占上市公司股份总数的14.01%)对应的表决权。

3、股权激励，绑定核心人才

从天神娱乐披露的股权激励方案来看，天神娱乐采用的是股票期权的方式。

所谓股票期权就是公司给予激励对象在未来一定期限内以预先确定的价格购买公司一定数量股权的权利。

2020年6月2日，天神娱乐拟向包括公司高管和核心骨干人员在内的41名激励对象授予4340万份股票期权，设定的行权价格为3.18元/份，业绩考核目标为2020年实现盈利，2021年归母净利润不低于3亿元。

这里的行权价就是公司预先确定的价格，行权的条件是2020年实现公司盈利，2021年归母净利润不低于3亿元。

破产重整的契机

2020年7月31日，天神娱乐因为没有支付570多万股权转让款，被债权人申请破产重整，天神娱乐进入破产重整程序。

实际上，在破产重整程序正式被法院裁定受理前，公司披露的债权人申请对公司进行重整的提示性公告已经使得公司股价连续上涨。

那么，何为破产重整？为何会冲高公司股价？

所谓破产重整是指企业在出现不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力；或者企业有明显丧失清偿能力可能的情况下，通过债务重组等方式挽救破产企业的一种措施。

在2019和2020年完成一系列的关键步骤之后，天神娱乐这场看似意外的破产重整申请其实就变得一切顺理成章了。

尾声

2020年12月9日，大连市中级人民法院裁定确认《大连天神娱乐股份有限公司重整计划》执行完毕。

从2020年7月31日裁定受理破产重整到2020年12月9日完成重整，短短五个月不到时间完成破产重整，确实令人叹为观止。

天神娱乐能够在如此短的时间内破茧重生，不仅与公司治理密不可分，这里包括公司管理层架构设计、股权激励方案设计还包括运用法律程序适时启动破产重整程序。

本所律师团队在公司治理、股权激励以及企业债务重整等领域深耕多年，拥有丰富的实战服务经验，累计服务企业超百家，致力于成为企业客户优质的法律服务方案提供商。

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