不容错过！京东618店庆日回归港股，将成今年港股市场最大IPO！

本期内容速览

     6月8日，京东集团在港交所发布公告宣布，将于6月18日上午9时在港交所正式交易，在618京东店庆日活动如火如荼之际，京东同时选择在香港进行二次上市，“双喜临门”的背后，来源于京东过去的硕果累累，还有对自身未来前途的精心布局。

澜亭解读

一、纳斯达克信任不在，港股市场机遇来临

      六年以来，纳斯达克造就了京东的辉煌。

      总市值高达850亿美元，增长了3.3倍，京东的股价跑赢了北上广深的房价。

      然而，京东作为中概股中的领头羊之一，随着瑞幸财务造假事件的一再发酵，5月20日，美国参议院通过了《外国公司问责法案》，该法案旨在要求，若财务报表连续三年不受会计监督委员会检查，美国证交会将禁止公司于美国上市。

      可见，当前中国企业在海外融资受到的管制持续加码，中概股在美国资本市场的信誉度或面临历史最低局面，因此越来越多的中概股纷纷走上了回家路。

      这一次，京东首当其冲，而且选在了618店庆日这一天。

      实际上，海外上市的中概股选择回港上市，本身也是合理且可行的。

      毕竟，港股市场积弱已久，也该蓄势爆发了。

      近些年，连续一只又一只的“黑天鹅”，都对港股市场造成了不小的冲击。

     无论是香港应对暴乱的《反蒙面法》事件、还是今年的原油大战事件、乃至于席卷全球至今的新冠疫情，一系列的连锁打击，导致相比于A股市场与美股市场，港交所遭受的冲击要更多，资金流出更严重，整体估值水平也因此要低了不少。

      然而，风水总是轮流转，积弱已久，也意味着机遇来临。

     一方面，港股市场国际化程度高，近半数投资者来自海外，投资者以机构为主，从而投资风格偏重长期价值，而非短线投机；另一方面，香港交易所成立较早，政策制度完善，资本市场环境比较友好；再一方面，由于港股估值水平低，因此目前整体便宜，而且往往科技和新兴消费类公司享有高估值溢价，受到投资者的青睐。

     在这些条件下，因此对于在美上市的中概股来说，港股市场的融资机会是非常具有吸引力的。于是，继2019年阿里巴巴香港上市之后，京东也在今年选择了回归港股市场。

二、管理方面刘强东说了算，但赚钱方面腾讯是最大赢家

     上市之前，香港交易所根据要求披露了京东的招股说明书，给投资者提决策与判断的依据。

     招股书中的信息，人们往往会重点关注股权结构。一般而言，重磅的企业与个人倘若能入股投资，相当于为该企业“代言”，投资者相当于资本市场的消费者，大多也会为了节省心力，在选择的时候搭上便车，因此，有了大碗加持的企业IPO，上市融资的成绩一定亮眼。

     京东的大股东里，则有互联网巨头腾讯和世界五百强企业之首的沃尔玛。

     根据京东招股书显示，腾讯持有京东的股份17.8%，是京东的第一大股东，京东董事局主席刘强东持有15.1%的股权。另外，世界500强首位的沃尔玛，持有京东9.8%的股份。

     但通过股权与投票权相分离的股权设计，京东以AB股的形式，保留了创始股东对企业的绝对控制权。因此实际上，对于企业经营决策所需要的投票权，腾讯仅为4.6%，沃尔玛仅为2.5%。刘强东投票权高达78.4%，因此是京东的实际控制人。

     其实，融资上市发行股份，一直到2018年时，同股不同权的设计，港交所都尚不接受，直到2018年4月24日，港交所正式公布《新兴及创新产业公司上市制度》的第二轮咨询结果，才允许双重股权结构公司上市。

     制度的松绑，降低了制度成本，更加激发了企业的投融资活力。因此刘强东曾接受采访说：“如果上市会失去了对企业的控制，那我宁可把它卖掉”。毕竟，企业蓝图布局与长久经营，离不开创始股东当初的热情使命感，企业高管的控制权如若不稳，争权夺利的现象一旦发生，对企业发展蓝图的布局、设计、推进、融资都是极为不利的。

三、为技术而融资：此京东，非彼京东

     那么这一次，京东的发展蓝图有何新的布局？

     从上市招股书中可以窥见一斑，港交所最新发布的京东聆讯后资料中，京东将自己定义为“一家领先的技术驱动的电商公司并正转型为领先的以供应链为基础的技术与服务企业”。公司计划此次上市募资的投向是供应链为基础的关键技术创新，从而以进一步提升客户体验及提高营运效率。

     实际上，这一点早就有迹可循。在《创京东》里，刘强东谈到了三点京东的致胜之道：“成本、效率、体验。“

     成本和效率，是对企业而言的，对于消费者而言，是体验。京东的零售与物流两大支柱一直京东的核心竞争力，表现为：正品保证、当日及次日送达，京东从一开始就抓住了消费者网上购物的痛点需求，即：又快又好。

    然而，世界是变换不定的。2017年是一个转折点，人工智能与大数据等新技术方兴未艾，各个互联网公司的高管们都居安思危起来，所以，京东目前需要的是，更快和更好。因此，刘强东就屡次强调技术的重要性，把大量资金用于技术研发，比如京东有名的配送机器人、无人机等就是成果之一。

     实际上在此之前，通过减少搬货次数和中间环节，京东提升了零售和物流行业的效率。展望未来，刘强东认为京东的业务发展以技术为基石，继续为消费者带来极致体验的同时，开放自身的能力，成为基础设施，携手伙伴，降低行业成本，提升社会效率。

     因此，5月19日的给内部员工信中，刘强东表示，京东集团的战略定位已更新为“以供应链为基础的技术与服务企业”，集团新使命是“技术为本，致力于更高效和可持续的世界”，至此，京东正式迈入新的发展阶段。

总 结

      的确，衡量商业模式成功与否的唯一标准在于：是否提升了行业与社会的效率，用更少的成本，换取了更多的价值，在这中间，就是企业用心创造的成果，从而消费者才都会心甘情愿地为其买单。今天的京东，跟6年之前赴美上市相比而言，已经成为了一家技术驱动型公司，此京东非彼京东。下一个6年，京东增长的第三支柱，一定是技术。

（图片来自网络 如有侵权请联系删除）

上海澜亭（杭州）律师事务所，实行一体化运营，彻底摈弃单打独斗的个体律师服务模式；设立专业化部门实现分工协作，系统地为企业客户提供高质量的法律服务

|常年法律顾问|股权架构及公司控制权设计|股权激励|国际投资并购|金融机构法律服务|文创产业法律服务|生命健康产业法律服务|信息技术产业法律服务|等专项及特色法律服务

搜索并关注企业微信公众号【澜亭企业法律服务中心】

法律咨询李女士：17364553652